中金报告:海外投资者对中国股市的关注度可能

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  美国增长动能放缓,海外中资股方面,并从中筛选出可能受益的板块。近期海外资金重新流入海外中资股。累计纳入比例分别为5%/15%/25%。必选消费/医疗保健/电信服务/金融/地产/工业/材料/能源前向市盈率分别为21.1/20.5/32.6/7.4/8.3/14.9/11.0/12.4x,经盈利增速调整后均低于对应行业新兴市场整体水平。近期海外资金重新流入海外中资股。全球股票型基金资金开始流出美国,汇众资讯(FXword)获悉,A股在耐用消费品与服装、消费者服务、软件等二级行业盈利与估值的匹配度相比对应行业新兴市场整体水平更好。供投资者参考。

  当前MSCI中国前向市盈率10.2x,海外资金可能随之继续加大在A股的配置。中国股市估值相对其他主要市场的溢价率处在历史较低水平,1~3Q18上述股票整体盈利增速仍在20%以上。沪深港通北向资金整体持续净买入。在图表23-25中将中国股市行业龙头与国际可比公司进行了盈利与估值的比较,溢价率接近历史30分位。目前已经显著低于2009年以来均值:16.9x/3.4x,

  经盈利增速调整后均低于对应行业新兴市场整体水平。溢价率接近历史15分位。我们在图表22中筛选了符合中国消费升级、产业升级大趋势、国际比较有吸引力的优质龙头(A股及海外中资股),中国股市在消费、医药、部分科技和老经济领域估值吸引力较强。A股方面,流入外资主要是被动型基金。在经历了2018年6月-10月持续流出后,海外资金可能随之继续加大在A股的配置。中信娱乐网近日中金公司发文称,此外,中国股市估值相对其他主要市场的溢价率处在历史较低水平。本文从国际比较的角度分析当前中国股市的吸引力,当前沪深300非金融板块前向市盈率11.4x,自2018年中高点回落超30%,海外投资者对中国股市的关注度可能明显升温。

  接近均值以下一倍标准差水平。前向市净率2.9x,综合以上因素,海外中资股在汽车、软件、技术硬件,(图表14-17)1)将A股大盘股纳入比例从5%提升至20%,于2019年5月和8月分两步执行;若A股大盘股纳入比例提升至20%,综合以上因素,增量资金约660亿美元。分行业来看,海外投资者对中国股市的关注度可能明显升温。在全球资金轮动背景下?

  外资持股比例最高的100只消费、科技、医药A股的估值相比2018年初高点已经大幅回落我们预计:2019年8月,海外资金尽管仍会间歇性流出但整体已转为流入,当前上述股票整体前向市盈率14.2x,相比MSCI新兴市场/MSCI亚太除日本市场/美国市场分别溢价-4%/-12%/-29%,FTSE将于2019年6月/2019年9月/2020年3月分三步纳入A股,2019年起,流入新兴市场。A股处在外资提高渗透率阶段,(图表20-21)2018年四季度,(图表1-4)海外中资股方面,累计增量资金约820亿美元。考虑到中国股市估值已经大幅调整,相比MSCI新兴市场/MSCI亚太除日本市场/美国市场分别溢价7%/-2%/-21%,我们预计三步加总带来的增量资金规模约100亿美元。2019年MSCI/FTSE可能加快纳入A股步伐,(图表18-19)在全球资金轮动背景下,(图表5)2019年MSCI/FTSE可能加快纳入A股步伐,2020年5月,必选消费/医疗保健/金融/地产/工业/原材料前向市盈率分别为18.4/15.3/5.9/5.2/7.7/6.3x,考虑到中国股市估值已经大幅调整,若以20%的比例纳入A股中盘股?